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�啃惺展海�此�胁⒐憾急匦胧巧埔獾摹５�牵�1974年7月4日，这一行规被当时投资银行界信誉最好的摩根士丹利改变了。当时，摩根士丹利代表INCO公司以每股20美元的价格恶意收购当时世界上最大的电池制造商ESB公司。ESB老板向高盛紧急求救。在高盛的帮助下，INCO最后付出了每股41美元的代价才收购成功。

高盛随后宣布，高盛将拒绝为恶意收购者提供服务。1974年7月的这起恶意收购案件与高盛的这一公开保证对高盛的积极影响无法估量，因为很多公司的高管现在开始担心自己的公司可能遭到别的公司强行收购。于是，这些公司高管都将高盛当作自己的救命稻草。

三、错失机会

1989年迈克尔·刘易斯出版了描绘所罗门公司兴衰内幕的《说谎者的扑克牌》一书。在这本半自传性畅销书中，刘易斯说，在80年代的华尔街，只要你在合适的时候出现在合适的位置，任何人都可以成为百万富翁。

然而，高盛却在当时发展最快的固定收益证券、衍生金融工具业务上错失了很多这样的机会。

1981年9月，美国国会通过法案，放松对合作性金融机构　“储蓄与贷款协会”（的管制，允许它们出售持有的住房抵押贷款，从而为住房抵押贷款证券化（MBS）业务提供了无法想像的巨大发展空间，美国由此出现了持续至今并导致2008年金融危机的资产证券化浪潮。

对于华尔街上这些变化，高盛一方面因为未能预见而缺乏准备，另一方面担心这种业务风险太大，因此没有积极开拓这些业务，而是继续专心证券交易。直到后来看到这些业务利润实在大，才奋起直追。但是，直到90年代，高盛在这些方面的业务才有真正改观。

四、高级合伙人的内幕交易

虽然自美国《1933年证券法》、《1934年证券交易法》颁布以来，内线交易是非法行为，但直到1985年，美国SEC一直并没有严格执行禁止内线交易的法律。1985年5月，美林公司发现可疑交易，并报告给SEC。SEC经调查发现，德崇证券的丹尼斯·莱文涉嫌价值1200万美元的内线交易，于是开始了大规模的调查。进一步的调查揭开了一个又一个丑闻，将一个又一个公司卷了进去。很多著名金融界人士也牵涉在内，其中包括伊万·博伊斯基、德崇证券的迈克尔·米尔肯。

伊万·博伊斯基是当时最著名的并购风险套利家。通过并购风险套利，他为自己创造了2亿美元的财富。1986年，伊万·博伊斯基被判史无前例的1亿美元罚款、监禁3年半，以及终生禁止从事证券业。美国普利策奖得主詹姆斯·斯图尔特在1992年出版的畅销书《贼窝》中对这一年发生的内线交易案件进行了详细的描绘，这本书到2008年已经出版到第8版。伊万·博伊斯基也成了1988年好莱坞影片《华尔街》男主角的原型。

第四节　繁荣与挫折

一、1990～1993年的繁荣

高盛以非常强劲的发展势头进入90年代。1991年，高盛的税前利润为亿美元，而1993年，公司的税前利润更达到27亿美元。

这让英国《卫报》在头版头条提出这样的问题：“在坦桑尼亚和高盛之间存在着什么样区别？”《卫报》的答案是：“一个是非洲国家，每年的国民生产总值是22亿美元，用于2500万人的消费。另一个是盈利27亿美元的投资银行，盈利的绝大部分在161个人之间进行分配。”1993年，高盛的合伙人人数为161人。

二、1994年的挫折

为了从1990～1991年的经济衰退中恢复过来，美联储将短期利率维持在很低的水平。短期利率的低下，造成了1991～1993年间美国债券市场的繁荣。然而，到1993年，美国经济已经恢复过来，通货膨胀的压力加大。于是从1994年2月4日开始，美联储提高短期利率，到1995年2月，美联储连续7次提高利率，短期利率已经从％提高到6％。利率的提高导致债券市场出现雪崩式的下跌。

1994年12月，加利福尼亚州奥兰治县政府因为债券投资上损失17亿美元而宣布破产，成为美国历史上最大规模的政府破产案件。在该县破产前，负责该县资产投资的县财政局长罗伯特·西特伦居然因为出色的投资业绩而连续七次成功竞选连任，并数次被美国一些媒体评为年度最佳基金管理人之一。1994年该县破产后，西特伦承认自己对衍生金融工具