第14部分(第1/4 页)

147

………　Page　159………

上市公司财务分析

向分析为基础开展横向分析。

原则上讲，所有指标都可以在同类上市公司之间

进行对比分析。不过，有些指标在横向对比分析上的

作用特别重要，例如营业成本比率。

营业成本比率

计算公式

营业成本/主营业务收入×100％。

应用分析

营业成本主要由原材料、生产设备折旧以及一线

员工工资等构成。在同行之间，营业成本比率最具有

可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工

资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说

明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳

动生产率等方面的状况。

那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种

优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相

反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免

处于劣势地位。进一步说，除了某些很特殊的行业（如

148

………　Page　160………

上市公司财务分析

路桥板块，它的营业成本比率比别的行业低许多，但

这并不一定意味着它们的盈利能力就很强）之外，大

多数行业都可以采用营业成本比率进行行业之间的

横向对比，用以说明哪个行业更具有盈利能力。

那些营业成本比率较低的行业，通常意味着同业

竞争的程度相对较小；而那些营业成本比率较高的行

业，同业竞争便相对充分些。

当然，透过一个行业平均营业成本比率的纵向变

动分析，可以发现这个行业的竞争程度是否变得更激

烈。例如，过去三个会计年度，零售板块的平均营业

成本越来越高，这当然意味着零售类上市公司的生存

环境变得越来越艰难。

举例说明

有两家主营业务相同而且产品销售市场都主要

在华东地区的上市公司，它们在　1999年度营业成本

比率分别为62。27％和46％。那么，这两家公司哪一家

业绩更有成长潜力呢？在接下来的两年中，随着国际

149

………　Page　161………

上市公司财务分析

能源市场的变化，它们的主营产品市场价格稳步提

升，但营业成本比率较低的那家公司所获得的业绩增

长明显超过那家营业成本比率较高的公司。

在一些案例中，有的上市公司营业成本比率高

达　100％以上，比如说101。4％，它意味着公司每实

现100元的销售收入，便直接产生1。4元的亏损。

这样的公司当然是绩差公司。

主营业务利润率

功用

能够揭示按照主营产品价格衡量的盈利能力指

标。

计算公式

主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×

100％

应用分析

这一指标有时会受到来自地方保护主义倾向的

干扰，具体表现在主营业务税实际负担率存在差异，

容易误导投资者。

150

………　Page　162………

上市公司财务分析

营业利润率

功用

该项指标可以揭示上市公司主营业务收入扣减

各种直接和间接费用后的盈利能力。

计算公式

营业利润/主营业务收入×100％。

应用分析

一般认为，一家公司报告期业绩如果太多非经常

性损益因素，那么，这家公司的下一个会计期间业绩

便有大幅滑坡的可能。

例如，某上市公司1999年度非经常性损益合计

对利润总额的比率高达98