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负债率为200％，有息负债率为100％，是三个重要的

警戒线，超过这些警戒线，意味着公司存在较大的风

险。

现金保障能力指标

揭示现金流量状况的指标。按现金流量表计算的每

股收益（营业活动产生的现金流量净值/总股本），表

明的是公司在经营活动中实实在在收到的现金，而不是

应收帐一类的数字，它反映的是公司的经营状况是否正

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上市公司财务分析

常。有不少上市公司将募股资金投资后，效益增长不多，

却产生了大量的应收款，实在让股民寒心。

现金保障能力

关于现金流量表的分析，目前国内存在许多误

区，而且在某种情况下存在发生严重失误的可能性，

以至于低估或高估了上市公司的现金流量状况以及

派现能力。

会计准则之所以要求企业编制现金流量表，是为

了防止企业在滥用权责发生制的情况下，不恰当地确

认当期利润，使利润表不能真实反映报告期企业的盈

利能力。不仅如此，滥用权责发生制还可以导致资产

负债表中隐藏着较多的递延损益风险。

循着这一思路，现金流量表可以告诉我们一个报

告期真实的主营业务盈利能力。这是现金流量表的主

要功能。有些会计著述把现金流量表及其分析搞得很

复杂，以至于许多投资者一提到现金流量表就产生一

种神秘感。实际上，分析现金流量表就是分析报告期

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上市公司财务分析

收益的现金保障能力。

衡量现金保障能力的指标主要是营业收入现金

保障倍数、利润现金保障倍数、调整后利润现金保障

倍数。

营业收入现金保障倍数

营业收入现金保障倍数是指一定会计期间收到

现金的主营业务收入占全部主营业务收入的比例。

计算公式

营业收入现金保障倍数=销售商品、提供劳务收

到的现金/主营业务收入净额×100％。

应用分析

现金流量表分析的重点是衡量营业收入现金保

障倍数。一般地讲，只有报告期营业收入现金保障倍

数超过　100％才是正常的，否则便可能存在一定的现

金流量风险，并进一步导致应收帐款坏帐风险、新增

有息负债风险等等。

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上市公司财务分析

利润现金保障倍数

利润现金保障倍数是指一定会计期间现金流量

表提供的经营活动产生的现金流量净额对利润表提

供的净利润的比率，该指标大致反映已获得现金流入

的净利润占全部净利润的比例。

计算公式

利润现金保障倍数=经营活动产生的现金流量净

额/净利润×100％。

应用分析

一般说来，利润现金保障倍数较高，表示利润的

可靠性较高，具有一定的派现能力；反之，利润的可

靠性与派现能力都值得怀疑。

调整后利润现金保障倍数

计算公式

调整后净利润现金直接保障倍数=（营业活动产

生的现金流量净额…其他与经营活动有关的现金流入

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＋其他与经营活动有关的现金流出）/净利润×100％。

应用分析

在营业活动产生的现金流量中，不完全都是经常

性的。比如说，一些公司报告期与经营活动有关的现

金流入、流出量许多是因为其他应收款与其他应付款

产生的。后者很难说是经