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距组别A及间距组别B。间距组别B之行使价间距较间距组别A为窄。

股票期权采用美式的行使方法，长仓持有者是可以于到期日前行使其权利。当有投资者提早行使其权利时，结算所便需要从所有短仓持有者中随机选出结算对手。假若该合约之经纪有多于一位客户持有该合约之短仓，经纪便需以随机分配的程序选出短仓客户，进行结算交收。

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关注期权资本调整

股票期权乃股票所衍生而成，故相关股票若出现某些公司行动（Corporate？Action）？，便会对期权有直接影响，而导致资本调整（Capital？Adjustment）？。故投资者在参与买卖前应先从资本调整的情况及计算方法等方向探讨。

公司行动与资本调整

上市公司一般会透过公司行动来发放股东的权益与进行股本重组。常见的权益发放包括普通股息、特别股息、供股及红股发行等。而股本重组则是股票拆细、合并等涉及改变股本的公司行动。由于大多数的公司行动都对股票期权产品产生影响，交易所会就一些已公布的权益发放或股本重组的公司行动作出相应的调整，以达致公平原则，及维持投资的价值。现时，交易所会为供股、红股发行、股票拆细、合并及2％或以上的特别股息派发等作出资本调整。

股票拆细

资本调整的最终目的是透过调整期权的行使价及合约乘数来维持原本的期权价值。以股票拆细为例，假若有关公司公布以一拆二的形式把公司股票拆细，而假设其他因素不变，其股票价格理应在生效当日调低至原本价格的一半。为使投资价值得以维持，交易所会就其股票期权系列所有未平仓合约的行使价减至原来的一半价格，而合约乘数则增加一倍。

资本调整的例子

近年，因为特别股息派发而进行的资本调整的其中一个案例是在2006年10月18日，国泰航空有限公司（国泰航空）派发特别股息。国泰航空于2006年9月25日公布派发港元的特别股息，当日国泰航空的收市价为元，特别股息占收市价，超过2％的规定，所以交易所最终为是次派息要对股票期权合约作出资本调整。投资者需注意，特别股息的金额的计算，不包括同期派发的普通股息。

资本调整程序

以派发特别股息为例，资本调整的程序，需计算调整后的行使价及合约股数。调整后的行使价是以未平仓股票期权合约的行使价乘以正股于除净日前一天的收市价减去每股可获发的特别股息，再除以原本正股的收市价。调整后的合约股数是以原本的期权行使价乘以原本的合约股数再除以调整后的行使价。

交易所将为该正股所有未平仓股票期权系列作出资本调整，这些经调整的期权系列可供买卖，直至到期为止，但不会因股价变动或到期月份增加而增加新系列。此外，为方便投资者买卖及对冲，交易所会在除净日开始新增标准的期权系列，这些系列会以标准的合约股数买卖。

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Delta值很关键

Delta值，亦称为对冲比率，是一种可以显示相关资产价格变动时对期权价格影响的变动率。认购期权的Delta？值为正数（范围在0和＋1之间），因为股价上升时，认购期权的价格也会上升。认沽期权的Delta值为负数（范围在…1和0之间），因为股价上升时，认沽期权的价格即会下降。等价认购期权之Delta值会接近，而等价认沽期权的则接近…。例如，汇丰控股（005）150元认购期权的Delta值等于元，即表示汇丰控股股价上升1元时，认购期权价格将随而上升元。同样地，若果一个汇丰控股认沽期权的Delta数值是时，表示当汇丰控股价格上升1元时，期权金就会下跌元。但投资者亦请注意，期权的Delta值会随股价大幅变动而有所改变，有关Delta值预期对期权金之影响的变动率只适用于正股价出现轻微变动的时候。因此当股价出现大幅变动时，便不应使用Delta值来预测期权价格的变动。

期权庄家在市场提供流通量（即负责开出某期权系列的买卖价）时，若市场出现买卖对手后，他便会在该合约持有仓位。例如当对手向他买入一张认购期权合约，便等如他持有该认购期权的短仓。但因为通常他作为庄家的目的并非与对手对赌，故此他便需要为持仓作对冲。此时他便要�定需买入多少正股（因为持有认购短仓的风险是股价上升）作对冲之