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度的减产。而OPEC以外的产油国石油生产增长也比较疲软，仅仅增长了20万桶/天。OECD国家的产量连续第五年下降，前苏联地区的产量略有增加。如果说OECD国家的产量下降是资源禀赋所决定的产量自然递减，那么OPEC国家的产量下降完全是政治决策的原因。可以说，OPEC应当为油价暴涨负主要责任　。

3、美元贬值预期

美元指数被用来综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。也就是说，美元贬值，油价上涨；美元升值，油价下跌。美元走势与油价存在明显的负相关关系。但美元贬值并不足以完全解释油价上涨。如果我们用美元指数把本轮石油价格上涨重新换算一下，就会发现美元贬值对石油价格上涨大致只贡献了三分之一。也就是说，目前的原油实际价格只有名义价格的三分之二。美元指数从最高位贬值不足30％，而原油名义价格上涨则超过300％。

支持投资者做多或者做空行为的是投资者对市场的预期。而金融市场不是看实质性供给与需求有什么不平衡的问题，而是在于是否形成了预期。一旦供给和需求存在失衡的可能性，这种预期就会被炒作，就会有各种各样的题材被拿来炒作。2006年以前，*是一个题材。美国次贷危机之后，美元贬值又成为一个炒作题材。无论是对粮食的炒作，还是对石油的炒作，实际上供给需求没有太大的变化，问题在于只要这种预期被制造出来了，就会成为金融市场炒作的由头。很多大的投行制造了这种紧张气氛或者是高油价的泡沫，他们也从中渔利。短期内，预期发生变化，势必影响期货市场内资金的流动。比如当大部分投资者看空市场的时候，资金的流出就会迅速打压价格。

长期的稳定性和短期的波动性其实并不矛盾。金融市场对能源价格的发现和反映正是由剧烈波动的短期趋势组成的。投资者在金融市场上获利靠的是博取短期的价差，而并非长期投资。这与投资一家公司的股票完全不同。而套期保值者的目的主要是规避风险，并不是以博取价差为目的。所以，长期来看，金融市场仍然是价格发现和套期保值的场所，也并不具备制造高价的功能。

需要指出的是，在能源金融市场上，真正能够全身而退的投资机构是少数，大多数投资者在过度投机中无法逃脱亏损的命运。短期来看，国际原油期货市场目前已经完全“蜕变”为一场大资本博弈的盛宴。做多的资本之间充满了默契，谁也不愿意也不敢首先撤离做空。这种资本的博弈又暗合美国的全球战略，所以多头势力空前强大，任何小规模的空头势力都会被消灭在萌芽之中。所以，我们看到，油价的上涨几乎到了疯狂的地步。但是，一旦预期发生了变化，部分资金开始流出，就会引发连锁反应，出现价格暴跌。这种情况之下，投资者会重新评估各种影响因素，做出下一步的投资选择。有可能是继续抽走资金，也有可能是反手做多。正是在资本的不断博弈中，金融市场实现了其价格发现和规避风险的功能。

简单的结论

通过以上分析，我们认为，造成油价高涨的原因是多重的、复杂的。长期来看，投机行为对油价上涨的推动作用并不明显。没有显著的证据证明投机是油价上涨的推动力。套期保值资金和投机资本进入石油期货市场只是石油市场供需紧张的结果，而在短期，这些资金的流动既可能推高价格，也可能打压价格。由于存在双向交易，投机者也可以做空，也可以做多，价格向上还是向下要看当时当地市场预期和资金力量的对比。不过，由于油价当中的风险溢价和金融溢价非常模糊，其价格区间的弹性很大，这确实给一部分别有用心的机构投资者提供了操纵市场的机会和可能性。

当前，油价高涨已经严重威胁到世界经济的平稳增长，并引起世界政治格局的剧烈变动。产油国和消费国需要共同努力，保障稳定的能源供需，保持能源价格的稳定，避免能源危机的再次爆发。

油价波动与大国权力交替

近年来我参加了很多讨论会，主要是讨论高油价的成因以及应对策略。总结下来，关于高油价的成因，无非是供需矛盾、美元贬值、金融市场动荡、地缘政治冲突不断等等。其间也不乏对阴谋论的肯定与否定，林林总总，不一而足。事后的分析，无论强调哪种因素，总不免