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在当前通胀预期管理和保增长的平衡过程中，调整利率增加资金成本，对于本来就贷款难的中小企业，会进一步加大信贷成本减少边际收益，不利于中小企业的发展，不利于经济增长的稳定。

决策需要全面对称信息，反复权衡利弊。如果利大于弊就该当机立断，如果弊大于利就不必大动干戈了。笔者以为，负利率仅仅是提升利率的一个理由，在当前的形势下利率调整的综合效果是弊大于利。

要合作不要“广场协议”（1）

2010…10…20

为避免一次更大的危机，这次G20峰会要以理顺全球经济秩序为目标，真正地同舟共济而不能过河拆桥，务实地制订贸易平衡的方案而不是纠缠人民币汇率，实质性地制订全球金融市场游戏规则而不是把各自监管替代全球监管。

提防G20峰会上演“广场协议”中国版

11月G20峰会将在韩国召开。G20峰会是真正有新兴市场国家参加的世界经济和国际金融问题的最高合作机制。中国以积极的姿态参与了G20联手的全球经济危机的救助行动，在发达国家都深陷危机自身难保之中时，中国经济的迅速企稳，特别是中国结构调整内需市场的启动，形成进口增长超过出口增长的态势，对稳定全球经济起到无可替代的作用。

但我们注意到全球秩序极度混乱。完全没有节制的货币扩张政策，各国债台高筑，失业率居高不下，大宗商品价格被过度投机不断推高，贸易保护主义越演越烈，美元贬值，新兴市场国家货币大幅升值，资产价格泡沫风险上升。

全球经济仍然处在艰难复苏的过程中，无序的全球经济可能引发一场危机混战，每个国家都可能是受害方。为避免一次更大的危机，这次G20峰会要以理顺全球经济秩序为目标，真正地同舟共济而不能过河拆桥，务实地制订贸易平衡的方案而不是纠缠人民币汇率，实质性地制订全球金融市场游戏规则而不是把各自监管替代全球监管。

所以我们认为，第一步中国应该在G20峰会之前提出议案，把重塑国际金融秩序和世界经济格局，作为进一步稳定全球经济推动世界经济走出危机的G20峰会上的重要议题。一方面混乱的全球秩序确实是遏制全球经济复苏的最大问题，另一方面，也避免被动地“被设置”在人民币汇率问题上，使11月的G20峰会，变成制造中国版的广场协议的联手行动。近期有报道显示，美国皮德森研究所，已经提交了一份由G20搭乘“广场协议II”的设想，即G20成员共同接受一个类似1985年广场协议那样的政策框架，这个框架显然是针对人民币汇率的。

第二步，中国应该提出平衡全球贸易，全球金融市场的游戏规则的重新设计和制定的思路。我们认为应该提出四个思路。

推动顺差国进口增长超过出口增长，逆差国出口增长超过进口增长的全球贸易的新格局。顺差国包括中国、德国和日本在未来三年，要加大力度启动内需，增加进口，保持进口增长超过出口增长的一个有效的扩大比率。逆差国，主要是美国在未来三年要增加储蓄减少借债消费达到一定的比例，更重要的是，要放松科技产品和技术密集型产品的出口限制，特别是节能减排、清洁能源方面的技术出口限制，才能保持出口增长达到一定的比例。相信限制被放松越宽泛，出口增长应该越显著。如果各方努力合作，在未来三年内，我们应该可以看到一个国际贸易相对平衡的局面。

限制投机资本进入大宗商品市场的规模。芝加哥期货交易委员会调查显示，2008年上半年油价上升到147美元，有超过70％是投机行为造成的，2008年下半年下降到近30美元，81％是投机行为造成。结果导致全球超过70个国家超过两位数的通胀。今年在全球粮食储备大幅下降，自然灾害的影响在可承受范围的形势下，农产品价格的超常大幅上涨，应该主要是投机行为所致。农产品价格的大幅上涨，在全球经济复苏疲软增长乏力的情况下，加大了未来全球滞胀的风险。投机资本在商品市场上大规模投机行为，扰乱了整个市场秩序，对全球经济的复苏带来破坏性的影响，大大提高了我们还未走出危机就要再陷危机的危险。　电子书　分享网站

要合作不要“广场协议”（2）

按照经济学的供求关系的商品定价原理，投机资本既没有需求，也不需要供给，根本不应该成为商品市场的主体，甚至定价主体。商品市场的投机资本规模应该保持在价差套利的合理水平上，才能真正保持大宗商品的市场真正