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第20部分(第1/3 页)

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问:我有点儿不同意。中国股市其实也一样有教训吧,有些股民过去几年给搞得欲哭无泪的也不少。不过很反讽,他们总结出来的经验往往是感慨“中国还是政策市”。这种教训好像就是让老百姓更加不理性,更加放弃独立判断,相信要跟着政府这个大庄家跑。

陈志武:对,我说的就是特别缺乏来自市场的教训。比如大陆股市有些上市公司连年亏损,按公司法早该退市,就搞出个ST股。“ST”了好久,又搞出一个SST,这不是开国际玩笑吗?

这种羞羞答答的文化对于证券市场是最可怕的。我们的一些官员非常得意地用一些政策手段,比如动不动发个人民日报社论,把股票指数玩弄于股掌之间,以调控能力为自豪,这只有坏处没有好处,让人除了跟踪政策信号之外没法去对投资决策太认真。

问:这一轮股市浪潮中还有一个现象,就是尽管巴菲特在中国变得家喻户晓,但我所知道的一些基金经理都开始费心打听内幕消息,没有人敢标榜自己像巴菲特那样依赖公开的信息来做研究,那会被当作傻子,而在西方被当作过街老鼠的“内幕交易”,在中国要打击也是不疼不痒。

陈志武:这就是非理性的“政策市”的恶果。大量的炒股者依赖内幕消息而发财,而且这样的政府坐庄蕴藏着巨大的败德风险,因为绝大多数内幕消息都来自于政府部门。“政策市”把大家的注意力引导到政府内幕消息上,而不是放在追踪上市公司的商业模式和公司治理上。

问:早些年一些地方政府把一些濒于破产的垃圾国有企业“包装上市”,这也属于扰乱市场秩序的内幕交易吧?

陈志武:当然,这样严重透支了政府的信用。一个股市能够成长起来的核心就是信用,你说股票就是一张纸,如果不讲信用,凭什么能这么值钱?有些人垄断了内幕信息并优先于大众获利,这是绝对不能容忍的。在美国证券界的从业人员,自己不能开股票账户。像格林斯潘这样的人,不仅自己,连家属都不能碰股票,被发现是要坐牢或被处罚的。我记得美国曾有一个送报纸的伙计,因为提前看到了报纸上的一条消息,抢先买股票套利,结果都被以“内幕交易”起诉。这种道德要求不知道今天中国有多少人能做到。

问:我琢磨这个流动性过剩的问题,我觉得没有任何解决的出路,除非能把老百姓出于不安全感而投机的资金引导到创业上来,让大家对未来产生坚定的投资信念。否则任何通过紧缩信贷一类的手段来降低流动性,对经济产生的作用都是杀伤性的。

中国股市乱象(2)

陈志武:我完全同意这个判断。而且让老百姓都来创业也是解决目前经济发展瓶颈最有效的方法。更多人创业必然意味着更多的就业机会、收入机会。

问:但我前些日子盘算了一下,我身边这些朋友辛辛苦苦干了好几年,挣的钱比不上炒股票或者买房子增值的利润,我想这个社会心理能不失衡吗?还创什么业呀?干脆大家都不干活了,专门炒股票吧。这对社会效率的损失会相当大呀。甚至我有一种朦胧的担心,如果大家都把精力用到研究怎么分配财富,而不是创造财富上,会形成另一股新的专制力量。

陈志武:这种坏的可能当然是存在的,而且在中国已经发生了。但其实这不能怪人们炒股,炒股投机对经济也极为重要,从一定意义上帮助市场分摊风险,提高股市流动性。证券市场的繁荣本来可以产生很多很好的结果。最好的结果,就是前面说的鼓励大家都来创业,这种逻辑完全是成立的。股市一牛,我们一看,哇,公司股票上市能赚这么多钱啊,马上热血沸腾,我也来办企业,大家都办企业,哪怕从开小店开始。因为虽然炒股可以赚钱,但那只是赚小钱,在股市热潮中,更赚钱的方式还是自己创建公司,然后让公司上市,这最赚钱,而且是赚大钱。股市的这种拉动效应可以把一个国家的创业活力充分激发出来。很多人研究美国的证券市场历史,都把眼光只盯在证券市场本身,而忽略了美国历史上的几次大牛市,除了投资者和投机客获利以外,每次都伴随着全社会的创业高潮。这样,社会资源向更优化的方向配置,每次推动新一轮的技术革新。

相比之下,中国的这次股市热潮,鼓励了多少创业?除了带动“赌场热”以外,给中国经济带来了什么正面的拉动效果?为什么中国的股市这么畸形?关键在于中国股市的上市机会主要留给了国有企业,给真正的民营企业的上市机会极少,证监会把民营企业上市通道堵得很死。这样一来,不管股市多么疯狂,没有几个

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