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－25％的水平，那么交易价格需上涨到*（1…25％）=元，即需要上涨％。假如投资者在分红之前买入，那么分红后投资者除了分到红利以外，还可以获取折价交易带来的价格收益。这就是所谓基金大比例分红后有强制性上涨要求的原理。一般来说，封闭式基金的单位分红金额越高，套利的空间也就越大。

经过2006年的火热牛市，目前来说多数封闭式基金都累积了大量可分配收益，。一旦实施高额分红，分红套利的影响就会非常明显，投资者可以获取红利和价格上涨的双重收益。

按照基金管理的有关规定，在每年的3月31日之前，封闭式基金必须披露上年度报告，在披露年度报告的同时也公布该年度分配公告。一般来说正式分配公告披露后的一周之内基金就应该实施分红。在07年，各大封闭式基金的可分红数额达到了前所未有的程度。｛具体请参看附录列表｝。所以，在每年封基分红前一段时间买入封基，将有可能实现“无风险套利”。

基金的“封转开”

要解释“封转开”这样一个概念，首先需要知道封基的期限。在前面阐述封基概念的时候我们提到，封闭式基金的资本总额及发行份数在其成立伊始就确定下来，在此后一段相当长的时间内不再改变，是为“封闭”，那么这段相当长的时间就是该基金的“封闭期”｛一般为十年｝。对于不少在九十年代中后期设立的封基而言，封闭期行将到期了。所谓“封转开”，即是指这些封基到期之后在大多数持有人同意的情况下由封闭式基金转为开放式基金。

基金代码 原基金名称 原规模（亿份） 转开放基金名称 转开放日期 转开后规模（亿份）

500028 基金兴业 5 华夏平稳增长基金 2006…8…9

184702 基金同智 5 长盛同智优势成长基金 2007…1…5

500017 基金景业 5 大成积极成长基金 2007…1…16

184720 基金久富 5 长城久富核心成长基金 2007…2…12

500013 基金安瑞 5 华安中小盘成长基金 2007…4…17

2006年8月9日，基金兴业成为有史以来第一家成功封转开的基金。随后陆续有基金同智、基金景业、基金久富三只基金完成转型。已完成转型的各只基金规模大增（如图表3…1所示），也很大程度上调动了基金公司的积极性。目前原契约于2007年到期，已经预定实施封转开的还有几只基金（如图3…2所示）。这些基金目前都在折价交易。虽然折价率相比其他基金偏低。

基金代码 基金名称 现规模（亿份） 新基金拟定名称 持有人大会日期 原契约到期日

500016 基金裕元 5 博时第三产业成长基金 2007…3…3 2007…5…31

500021 基金金鼎 5 国泰金鼎价值精选基金 2007…3…9 2007…5…31

184711 基金普华 5 鹏华优质治理基金（LOF） 2007…3…15 2007…5…28

500019 基金普润 5 鹏华优质治理基金 2007…3…15 2007…5…8

500010 基金金元 5 南方成份精选股票型基金 2007…4…2 2007…5…27

184708 基金兴科 5 华夏蓝筹核心混合型基金（LOF） 2007…4…2 2007…5…30

184738 基金通宝 5 融通领先成长股票型基金（LOF） 2007…4…2 2007…5…30

为什么封转开可套利呢？

这主要是因为封基的交易价格通常低于净值，也就是折价的存在。一般来说，封转开后基金的交易价格将按照净值来进行｛在第三节将会有详细介绍｝，这就意味着，在牛市得以持续的前提下，“封转开”将有可能使基金持有人获得两大收益：一是基金净值的增加，二是“封转开”带来价格回归价值的套利。你甚至可以这样认为，买入折价率较大的封闭式基金就相当于折价买入蓝筹股。当然，这需要有两个前提，一是封闭式基金始终要保持一定的折价率以提供充分的套利区间；二是在契约到期日时净值不能下跌。

所以，投资封转开并不是稳赚不赔的。要想利用封转开进行套利，一定要选择好投资品种。一般说来，折价率大的基金相对来说套利空间更大