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有一个规律：出货量的波动远没有订货量那么大。像波音这样的飞机制造商可能在一个月中收到一个40架客机的大订单。但是，实际装配和交货可能要持续20个月，意味着飞机的出货将会持续20个月。因此，出货量数据一般比订货量稳定得多。

未完成订货量

● 表2　耐用品生产商未完成订货量和总存货量

（7）未完成订货量：这个指标在经济学家当中很受欢迎的原因有很多。首先，订单的大量积压预示着工厂将来会处于繁忙状态。也就是说，对于生产厂商而言，订单来得太快，以至于难以及时完成。但是未完成订货量的逐步增加会引起经济问题。例如，使生产资源紧张，生产过程中出现明显的瓶颈问题，引起交货延期，甚至导致通货膨胀的压力。为了弥补这一点，公司要么增加生产能力，雇用更多的工人，要么让生产线超时运行。没有这些调整，结果可能就会是厂商失去顾客，因为顾客不喜欢交货太慢。你们会看到为什么那么多专家密切关注着未完成订货量。它是新的资本投资和就业增长的标志。工厂和设备方面的较大支出将会刺激更多的经济活动，提升国家的工业基础。工厂就业上升时，私人收入也上升，这有助于产生更多的家庭支出。这里有一个大的风险：当公司间围绕物质资源和劳动力的争夺变得紧张时，会驱使通货膨胀压力上升。

未完成订货量突然下降时会发生什么情况？这种情况的发生有两个原因：要么是公司运行于最优水平，因此能够快速满足所有涌入的订单；要么是订单自身显著减少。后者因置未来的生产和就业于危险境地而有损经济。总的来说，未完成订货量在经济强劲增长时上升，而在商业活动乏力时下降。

存货量

只要工厂产出超过订货量，就会引起库存膨胀，导致公司为资金感到头痛。非合意的商品的堆积对公司来说可能是代价高昂的。毕竟，它们必须向供货商支付生产商品所需的原材料的费用。但是如果已加工完成产品的买主突然少了，公司别无选择，只能把它们作为非合意存货储存起来。当存货量攀升时，生产厂家的经理们通常被迫削减产量，这可能导致工厂 关闭，工人失业。

市场影响

债　券

债券市场的买者对意外消息深恶痛绝。但是耐用品先期报告以让投资者麻痹大意而闻名，因为它波动大，难以预测。假如订货量增加的速度比预期要快的话，就会把债券价格砸下来，把收益率提上去。新增订货量的上升——但要把国防和飞机的订货量排除在外——是制造业走向繁荣、GDP增长加快，以及未来可能出现高通货膨胀的信号。相反，订货量的突 然下降会削弱制造业并有可能殃及其他经济部门，而该情形对债券市场来 说通常可以看作利好。

第3章　最有形象力的美国经济指标（26）

股　票

预测股票市场投资者对耐用品报告的反应会面临更多的问题。通常，订货量的突然上升将被认为是好事，因为它的结果是公司利润上升。然而，如果经济已经在接近全部生产能力的状态下运行，订货量的突然上升也许不会触动股票市场交易者的神经，他们担心债券市场驱动利率骤然上升。信贷成本的提高将侵蚀公司收益，这会以压低股票价格而告终。

美　元

只要有美国经济走强特别是超过其他工业化国家的证据，美元就会重新坚挺起来。然而，如果耐用品报告进一步提供了经济过热的证据，即使货币交易者也会止步不前。

工厂订货量

F　ACTORY ORDERS

（正式的说法：生产商、出货量、存货量和订货量）

市场敏感度： 低到中。

含义： 制造业订货量和销售量的综合测度。

发布新闻的互联网网址：

主页网址：

发布时间： 上午10点整（美国东部时间）；一般在每月结束后4～5周发布。

频率： 每月一次。

来源： 商务部普查局。

修正： 在接下来的两个月修正，且变动可能是实质性的。

？ 为什么重要

这一经济指标是引起一些迷惑的根源。毕竟，就在它发布之前一周左右，政府发布了一个类似的、叫作耐用品订货量的先期报告（参见前一节），乍看起来这一报告和工厂订