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第14部分(第1/4 页)

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上市公司财务分析

向分析为基础开展横向分析。

原则上讲,所有指标都可以在同类上市公司之间

进行对比分析。不过,有些指标在横向对比分析上的

作用特别重要,例如营业成本比率。

营业成本比率

计算公式

营业成本/主营业务收入×100%。

应用分析

营业成本主要由原材料、生产设备折旧以及一线

员工工资等构成。在同行之间,营业成本比率最具有

可比性,原因是原材料消耗大体一致,生产设备及工

资支出也较为一致,发生在这一指标上的差异可以说

明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳

动生产率等方面的状况。

那些营业成本比率较低的同行,往往就存在某种

优势,而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相

反,那些营业成本比率较高的同行,在盈利能力不免

处于劣势地位。进一步说,除了某些很特殊的行业(如

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上市公司财务分析

路桥板块,它的营业成本比率比别的行业低许多,但

这并不一定意味着它们的盈利能力就很强)之外,大

多数行业都可以采用营业成本比率进行行业之间的

横向对比,用以说明哪个行业更具有盈利能力。

那些营业成本比率较低的行业,通常意味着同业

竞争的程度相对较小;而那些营业成本比率较高的行

业,同业竞争便相对充分些。

当然,透过一个行业平均营业成本比率的纵向变

动分析,可以发现这个行业的竞争程度是否变得更激

烈。例如,过去三个会计年度,零售板块的平均营业

成本越来越高,这当然意味着零售类上市公司的生存

环境变得越来越艰难。

举例说明

有两家主营业务相同而且产品销售市场都主要

在华东地区的上市公司,它们在 1999年度营业成本

比率分别为62。27%和46%。那么,这两家公司哪一家

业绩更有成长潜力呢?在接下来的两年中,随着国际

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上市公司财务分析

能源市场的变化,它们的主营产品市场价格稳步提

升,但营业成本比率较低的那家公司所获得的业绩增

长明显超过那家营业成本比率较高的公司。

在一些案例中,有的上市公司营业成本比率高

达 100%以上,比如说101。4%,它意味着公司每实

现100元的销售收入,便直接产生1。4元的亏损。

这样的公司当然是绩差公司。

主营业务利润率

功用

能够揭示按照主营产品价格衡量的盈利能力指

标。

计算公式

主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×

100%

应用分析

这一指标有时会受到来自地方保护主义倾向的

干扰,具体表现在主营业务税实际负担率存在差异,

容易误导投资者。

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上市公司财务分析

营业利润率

功用

该项指标可以揭示上市公司主营业务收入扣减

各种直接和间接费用后的盈利能力。

计算公式

营业利润/主营业务收入×100%。

应用分析

一般认为,一家公司报告期业绩如果太多非经常

性损益因素,那么,这家公司的下一个会计期间业绩

便有大幅滑坡的可能。

例如,某上市公司1999年度非经常性损益合计

对利润总额的比率高达98

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