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益的。当然，美元也会出现选择性贬值，但是，美元不论是过高估价，还是过低估价，其结果都将是全球经济衰退。20世纪90年代的美元霸权就曾推动日本和德国进入长期的经济衰退。

2005年，美国的立场仍然是，强势美元符合美国国家利益，但在21世纪强势美元要求甚至更强势的中国人民币。正如斯特朗看到了强势英镑需要以英国的通货紧缩来补偿，从而换取英国/欧洲持续地向美国出口这一胡萝卜一样，布什和格林斯潘现也想要人民币坚挺，以中国的通货紧缩来阻止反对中国出口的美国贸易保护主义。1985年的《广场协议》迫使日元升值，这标志着日本经济因货币导致的通货紧缩，陷入螺旋式下滑。另一项事实上的“广场协议”迫使欧元升值，使欧洲经济陷入停滞。一项事实上针对中国的新“广场协议”也会将中国经济打入长期的通货紧缩。当前，中国的通货紧缩将导致中国银行系统的崩溃，国际清算银行的管制体制已压弯了中国银行系统，将国家银行对国有企业的补贴变成大量的不良贷款。中国银行系统的崩溃将对全球金融体系产生可怕后果，因为富有活力的中国经济是现今世界经济增长的唯一发动机。

诺曼送给斯特朗一册约翰·梅纳德·凯恩斯（John　Maynard　Keynes）1923年发表的《币制改革论》（Tract　on　Monetary　Reform），斯特朗评论称，“他（凯恩斯）的某些结论毫无根据，极其缺乏美国事务和联邦储备体系的知识”。在不到十年的时间里，凯恩斯倡导通过赤字财政进行需求管理，成为第一次世界大战后历史上最有影响的经济学家。txt电子书分享平台

第二章　从英镑霸权到美元霸权（4）

在战后经济重建上，欧洲的重大错误是力图通过回到金本位重建与过去一样的好景，而对于新的未来没有什么远见。由有钱阶级组成的民主政府从没落的君主政体继承了权力，它并没有充分理解作为统治者的君主消失的含义，有钱阶级试图维持的民主政府下的金融体系是为资产阶级服务的。第二次世界大战后，大多数欧洲国家政治选举权的扩大使政府和中央银行家更难以抵制选举的压力：增加社会支出，满足提供低利率的充分流动性的需求，以及高度地容忍适度通货膨胀，以减少失业，而不管这些国家政策对国际金融体系结构将产生怎样的影响。虽然美联储称其是政治独立的，但它自其成立之日以来就从未超脱于美国总统选举的政治。在去世前不久，斯特朗还是欣慰地信奉，欧洲的重建实际上已完成，其国际主义政策已成功地维护了世界和平。他死后不到十年，整个世界又打响了第二次世界大战。

但在1929年，美元仍然是由黄金支撑的。美国政府规定1美元兑换23�22格令“格令”（grains），又译“谷”，系英美制最小重量单位，1格令等于0�0648克，原为小麦谷粒的平均重量。——编译者注黄金，也就是20�67美元兑换1盎司黄金。当股票价格的增长高于实际经济增长时，美元就有效地贬值。价格涨了，购买同量的股票需要更多的美元。但金价还是稳定在20�67美元兑换1盎司黄金。从而，黄金贬值，美元高估，买卖的公众一窝蜂地购买黄金，将现金注入经济，这进一步助长了股票交易。金矿业股票的价格上涨了600％。但由于金本位，美联储在不能重新估价美元与黄金的汇价的情况下，不可能印发超过其持有黄金比例的美元。货币数量理论正好迎合了金融泡沫，因为股价上涨了，而货币数量保持不变，其演变是极端的。由于金本位，总有一天，会发生某人不先卖出，就无货币买进的情况。当卖出开始后，债务泡沫就会爆破，恐慌也就随之来临。当股市崩盘时，恐慌性抛售将迅速席卷大多数购买股票而不购买黄金的投资者。由于金价固定，黄金不会因总体的通货紧缩而价格下跌，黄金持有者与股票持有者相比，表现得特别好。

斯特朗没有考虑到，在1925年英镑恢复与黄金的可兑换性之后，当美联储降低贴现率，以缓解英镑估价过高的市场压力时，世界经济将不再扩大，因为与黄金挂钩的货币没有任何弹性，留给美国经济一个没有任何收益增长支持的金融泡沫。英国控制的金本位证明是世界经济增长的紧身衣，而不同于90年代末基于强势德国马克的带来通货紧缩的《马约》“一致标准”。在柯立芝—胡佛时代，诺曼和斯特朗鼓励以投机消除黄金引起的通货紧缩。

美联储的融通性货币政策（acmodative　monetary　policy，又译调节性货币政