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％，到2000年度尽管经常

性利润有所改善，但由于失去以往那样的非经常性损

益支持，利润表提供的净利润明显下降，到2001年

度则预告亏损。目前还没有看到哪一家上市公司可以

连续3年以上依赖非经常性损益而实现净利润增长。

既然非经常性损益这样有害，而且足以让不明真

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上市公司财务分析

相的投资者遭受重大损失，那么，如何识别与分析非

经常性损益呢？最简单的办法似乎是看年报公布的

非经常性损益数据。不过，这个最简单的办法却不一

定是最好的办法，因为有些公司可能隐藏了一些非经

常性损益因素。非经常性损益通常是指主营业务之外

的损益项目，它们大多存在于投资收益、补贴收入、

营业外收支净额项下。就此而言，营业利润较少非经

常性损益因素。也正是由于这一原因，在分析一家上

市公司的盈利能力时，应重点分析营业利润的增减变

动情况。

如果报告期一家公司的营业利润能够保持同比

与环比的增长，那么可以确认其具有一定的业绩成长

性，反而，则存在这样或那样的问题。

不过，营业利润中也可能包含一些非经常性损益

因素，主要有以下几种情形，一是营业成本因固定资

产折旧政策或存货计价方法变更引起的增减变化；二

是其他业务利润，特别是当它在前后两个会计期间增

减变动幅度较大的情况下；三是不恰当地将本期发生

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的广告费用记入长期待摊费用，进而使营业费用被低

估；四是在管理费用中因不恰当的会计估计或会计变

更而导致的增减变化，包括各项减值准备的增减变化

等；五是财务费用当中因借款费用资本化、关联方资

金占用费收入以及债权银行协议核减利息等因素引

起的变化。

投资收益率

投资收益率是指一定会计期间因投资获得的收

益相对于对外投资余额的比率。

计算公式

投资收益率=投资收益/对外投资余额×100％。

应用分析

其中，投资收益的表现形式为利得，数据取自利

润表内的投资收益；对外投资余额是指资产负债表内

短期投资、长期投资以及二者的合计数。

值得一提的是，根据不同需要，有时作为分子的

投资收益可以单独取短期投资收益或长期投资收益

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或股票投资收益、债券投资收益、股权投资收益、转

让投资收益等；与此同时，作为分母的对外投资余额

也应相应调整为短期投资余额或长期投资余额或股

票投资余额、债券投资余额、股权投资余额、被转让

投资的公允价值等。这些数据在会计报表主要项目注

释当中提供。

不仅如此，虽然对外投资余额通常取用资产负债

表期末数，但有时为更准确地揭示上市公司对外投资

活动的盈利能力，特别是在报告期内投资余额发生较

大变动的情况下，应当取用其资产负债表期初数，或

期初与期末的平均值。

一般说来，上市公司的投资收益存在一定的非经

常性损益成分，主要是指短期投资收益、转让投资收

益等。在这种情况下，应当注意投资收益的合理性与

公允性，以及波动所带来的影响。

固定资产净值收益率

功用

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对上市公司盈利能力的衡量应当采用多种形