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盟。其低成本快速扩张的模式（例如每家分公司的筹建时间限定为两个月，筹建小组控制在4～5人内，筹建一家分公司的投入不超过200万元等），使得大地保险在很短的时间内达到100亿元的规模。

数据显示，2007年大地保险公司保费收入突破100亿元，达到100。7亿元，同比增长58。3％，稳居市场第5位。大地保险成立4年，实现4级跳，保费收入从15亿元、38亿元、63亿元跃升至100亿元；保单年度精算终极赔付率从2004年的69％下降到2007年的60％。大地保险号称打破了产险公司“一年发家，两年发财，三年亏损”的“中国式怪圈”。

但是，快速扩张的恶果（所谓“低成本”不过是虚像，抵不过保费规模的快速增加）最终显现，由于迟迟得不到资本金补充，2008年，大地保险的偿付能力被曝光出现不足。

尽管模式上的小修补，可以延缓这一过程，但是无法改变根本的命运。粗放式的经营，还是不能避免对于稀缺资本的过多消耗。

其实，大地保险并不是中再系统中最早暴露的短板。

因为投资违规，第一家暴露于媒体狂轰滥炸之下的“中再系”公司是中再人寿。2003年2月，中国再保险公司工作会议上，戴凤举称：“股改后集团肩负四大重任。”其中之一便是“管理好资本金，进行《保险法》规定的投资”。

不过，仅仅一年之后，中再人寿就暴露出资本金委托投资，深陷汉唐证券不能自拔的问题。这是制度设计者们没有想到的。

2003年12月22日，中国再保险（集团）公司（其中财政部出资39亿元）成立。同一天，旗下中再财险和中再人寿挂牌。

图9…1　资本金/分保能力不足有望放缓二线公司扩张步伐

中再人寿有一个中西合璧的股东结构，7家股东中，除了中再（集团）公司（持股45。1％），还有国际金融公司即IFC（持股7。5％），日本的东亚再保险株式会社（持股10％），新加坡的新政泰达投资有限公司（持股7。4％），国内的福禧投资控股有限公司（持股10％），以及两家民营企业——天津泰心北信医疗产业投资有限公司（持股10％）和上海宜利实业发展有限公司（持股10％）。

中再人寿董事长姚和真曾评价自己的股东：“IFC是对公司治理结构要求最严的，因此，谈判进行的时间最长，也艰难。”“民营企业对再保险的了解不是太专业，但他们对政策、机会的领悟非常到位，认为能介入国有金融大企业的体制改造，是一种难得的机遇。”

话音未远，2004年，中再人寿曝6亿元（后追回1亿多）左右的委托理财款身陷即将崩盘的汉唐证券，而其时其资本金不过8亿元。

面对改制后高速增长的业务规模，中再自身的资本瓶颈越来越紧。

2004年，中国再保险集团及下属再保、直保子公司共实现保费收入205。95亿元，其注册资本金与自留保费比已经达到1∶5。而外国的再保险公司，如慕尼黑再保险公司、瑞士再保险公司权益性资产，2004年分别为114亿美元和94。　7亿美元，他们的当年保费收入分别是131。7亿美元和119亿美元，自留保费占资本金的比例也远远低于我国规定的1∶4。（5）

破解这一难题，还须强人，并由这位强者把中国再带上一个前所未有的新台阶——亚洲最大再保险公司。不过，时至2003年，被戴凤举称为“后生可畏”的此公尚身处中再体系之外，于宦海浮游。

链接：富豪张荣坤的保险黄粱梦

中再人寿的股东中，最为低调、同时也最受关注的便是来之上海的民营企业——福禧投资。其“老板”张荣坤，纵横上海政商两道，位列《福布斯》中国富豪榜。公开的资料显示，2005年《福布斯》中国富豪榜上，张荣坤以49亿元财产总值名列第16名。

崛起时生猛，败落亦生猛。张荣坤成为又一位涉猎中国保险业，最终铩羽而归的富豪。

2003和2005年，张荣坤先后染指中国人寿再保险公司、中国财产再保险公司和中再资产管理公司。福禧投资先后在保险业砸下近4亿元，持有中国财产再保险11。03％的股权、中国人寿再保险10％的股权、中再资产管理9。9％的股权、中国保险报业股份有限公司15％的股权。

而张荣坤本人也曾担任中再人寿和中国保险报的副董事长职位。介入中再，福禧投资达到了一