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的统计只有参考意义，试想，投机机构怎么可能让你那么容易发现他们的仓位和资金流动情况呢？就好像说，TOPVIEW数据只能粗略反映中国股市资金流动情况而已，有的时候还不太准确。国际投资者恐怕至少不比我们国内的机构更笨。

长期的稳定性和短期的波动性其实并不矛盾。金融市场对能源价格的发现和反映正是由剧烈波动的短期趋势组成的。投资者在金融市场上获利靠的是博取短期的价差，而并非长期投资。这与投资一家公司的股票完全不同。而套期保值者的目的主要是规避风险，并不是以博取价差为目的。所以，长期来看，金融市场仍然是价格发现和套期保值的场所，也并不具备制造高价的功能。

主张投机因素推高油价的观点或许能够获得更多的认同。这可能有两个方面的原因：一是大多数观察者注意到了短期价格的波动确实来源于资金的流动和推动；二是主张阴谋论或者金融投机推高价格的观点听起来更加“危言耸听”，大家也更愿意相信这是个阴谋。媒体也更愿意用这种噱头来吸引公众的眼球。一些媒体，包括一些大的媒体就金融投机问题采访我时，我明显感到记者的“诱导性”和过分倾向性。而当你很费劲地给媒体解释这个问题的时候，电视台最后给你播出的仅仅那几句支持他们观点的话。这不能不叫人无奈。

至于地缘政治事件对石油价格的上涨要看它是否对供给和需求造成了实质性的影响。按以往经验来看，地缘政治事件的冲击短期内确实会对石油市场造成价格上涨。但是这种突发外部冲击的性质不一样，比如从1971年到1981年的两次石油危机，是人为的造成供给短缺和中断，因此是较长时间推高了价格。1990年代初期，伊拉克入侵科威特，石油市场也出现了短期的价格暴涨。但是在国际社会的共同努力之下，启动了应急机制，石油价格很快得到平抑。地缘政治事件对油价的短期冲击是否会持续推高油价要看这一时间的性质和作用。

近期大家比较关心的问题是伊朗局势。我个人的看法是，以色列要想生存，必然会解决伊朗的核力量。美国人可能不会动手，但估计以色列等不及。一旦伊朗局势出现问题，连锁反应就会出现。不光是石油生产受到打击，首当其冲的是石油运输通道。而其他反美国家可能也会借机利用石油武器打击美国。那个时候，油价飙升可能不是主要问题了，主要的问题是如何获得充足的石油供应。如果说，这一轮价格上涨还不能称之为石油危机而只能称之为石油价格长期上涨的话，那么一旦出现政治事件冲击造成的供应中断，第三次石油危机是否真的要来了？

也许不用等到伊朗局势出现问题，只要有这样的预期，大量的投机资本就会重新流入石油市场，推高价格，获取收益。试想，海浪都来了，怎么可能没有浪花呢？反过来说，没有海浪，又怎么可能有浪花呢？

油价波动与金融投机（1）

2008年以来，国际原油期货价格从不足100美元迅速攀升至逼近150美元，涨幅超过50％。然而就在7月份底的十个交易日当中，油价又从147美元高位暴跌15％至123美元一线。实际上，2003年以来，国际油价从每桶30美元左右上涨至2008年　140多美元的高位。无论以名义价格还是真实价格来看，国际油价都达到了1970年代石油危机以来的最高点。高油价刺激了全球性的资源性商品价格上涨，也推动了全球性通货膨胀的形成和扩散。与此同时，投机是否推高油价的争论也不绝于耳。但是，国际权威机构对石油市场中的投机行为的调查至今也没有比较统一的结论。油价波动与金融投机之间到底存在怎样的关系呢？

如何界定投机行为？

美国经济学家Graham　等认为投资和投机的区别在于，前者是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为，如不满足之，就是投机。按照维基百科（Wikipedia）的定义，甚至可把购买并持有商品数十年的长期投资者归类为投机者，但更一般地，投机是指仅在较短时间内持有商品，多运用金融杠杆，并愿意持有短期头寸和长期头寸，对任何有价值的金融进行购买、持有和出售，以从其价格波动*利的行为。按照美国商品期货交易委员会（CFTC）的定义，期货市场上的投机者是指那些并不生产或使用（某种）商品，以其自有资本交易该商品期货，通过（该商品）价格变化而牟利的主体。它主要包括大型金融机构（如投资银行）、对冲基金、养老基金和其它投资基金，但主要表现形式是对冲基金和投资银行。