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一位来自华尔街的海归人士和一个中国内地的记者,基于对中国问题的共同思考,竟然很快相互应和起来。刘说,经济体制改革,结构调整,那么接下来马上将面临一个问题,那就是社会保障的问题,有上亿的人要退休,失业需要社会保障,需要大量的社保资金。那么最现实有效的来源是什么呢?从国有股的变卖或运作中来,只有当国有资产作为资产来流动,才能增值。而这正是我在1999年扬子改制之后的设想。
但现实的难题仍然无法逾越,那就是如何合情、合理、合法地减持国有股。从1999年扬子改制开始,这一问题就一直困扰着中国的国有大型企业的股权转让,现在更因上市公司化而变得更加错综复杂。
转让的定价成为国有股减持的矛盾旋涡中心。刘啸东说,如果人为地定价,总会产生分歧,为什么不能交给市场定价?比如利用衍生产品———权证,寻找一个各方认可的价格机制,如果走出这一步,什么都好搞了。我则拍案叫绝:不谋而合。这时间我也在思考国有股减持的方案问题,也曾想到这个办法———认股权证,因为我相信这是一个市场的办法,如果能够考虑到某支股票的原有股东有优先购买权,对原有股东做相对应补偿的话,这将是考虑到各方合法利益,能为各方所接受的方案。
这是一个市场的方法,既然我们要搞市场经济,那我们就不能叶公好龙。
要把股市改造成财富创造的加速器
国有股减持悬而未决之后,若想盘活股市,只有两种方法,一种是回避,宣布国有股减持搁置10年;第二种是必须正视,而在老庄家和新进入者利益博弈僵持不下之后,只有通过市场的方式达成妥协。
第一条道路走到黑的可能性几乎为零。原因一,对当前中国所有股民和所有利益集团而言,保持僵持的现状,最后没有赢家,黑洞效应持续放大后,所有的人都会是输家,包括坚决狙击国有股减持的老庄家。因为当此轮股市泡沫破裂后,大多数老庄家深受重创,而中小股民也大多会失去对股市的信心,越来越多的人失去了陪老庄家玩下去的兴趣。老庄家们已被深度套牢,若上市公司业绩继续下滑,老庄家会越陷越深,难以自拔;原因二,如果资本市场的双轨制问题不解决,外资不可能对另类的中国证券市场大规模投资,中国股市必然缺乏新的激活力量。原因三,当股市人气凋零之时,股市为国有企业融资的功能将大大衰落,国有企业也不可能是赢家。
与此同时,实施国有股市场化减持的现实条件反而越来越充分。第一、置之死地而后生,如果当双方较量旗鼓相当,最后可能同归于尽之时,正是双方达成妥协之日。第二、随着人为操控,使某一方利益最大化的定价方式流产,市场定价将水落石出,一旦确定市场定价,并用市场方法对老股民补偿的原则,博弈双方蓄积已久的力量才能找到宣泄口,就会通过市场的随机互动达成减持的市场妥协。第三、有一个真理日趋明朗:执政者当以国家利益最大化为执政原则。国家利益最大化,绝不是国有利益的最大化,而是社会利益最大化,是国民利益的最大化,证券市场是“为国民经济服务”而不是“为国有经济服务”。在这个逻辑下,通过国有股减持消除双轨制理直气壮,顺理成章。
当对国有股减持的方略、方式、方法认知到位后,国有股减持必然会再度被推向前台,并在此基础上,把中国股市改造成创造财富的加速器。这将是非常关键的一次推动。
2002年股市预测与印证
中国强庄——德隆系将败于银行改革
时间:2002年2月4日
背景:2001年年中,在和君创业的一次研讨会上,“唐氏兄弟”中的唐万新第一次正式露面于社会公众的视野中。我通过朋友希望能够约访唐万里,可以不作为正式采访,但对方代表明确提出两个条件:一、所有德隆系的有关稿件必须由唐氏定调;二、见唐万新前要先去一趟新疆。这两个要求当时被我断然拒绝。此后我们便加大了对德隆系的观察研究力度。鉴于2001年下半年和2002年初,股指不断下跌,德隆系等庄家股已经水落石出,我们特别策划了“股市强庄,财富股岛”专题,我为此专题撰写评论,暗示德隆系之败,并指出其导火索。
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作者股市预测与印证(12)
核心话语:试看中国股市的财富孤岛———强庄或善